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Análisis de los mercados 11/2020

Análisis de los mercados 11/2020

Compás de espera

Entramos en una fase de movimiento lateral en los mercados, con subidas y bajadas que no responden a acontecimientos concretos, sino al posicionamiento de los inversores. Los economistas están aún lejos de poder determinar el impacto en la economía de la crisis sanitaria, pero, lo que podemos afirmar es que el crecimiento económico se verá reducido. A nivel sanitario, parece que estamos llegando al pico de la curva de contagios en muchos países, salvo en los EE.UU. Destaca la fuerte aceleración de los EE.UU., en un intento de reducir el tiempo de la crisis sanitaria y de evitar, de esta forma, un parón en su economía. Veremos cómo sale el experimento, porque, es el único país que lo está aplicando, tras la claudicación del Reino Unido. Los bancos centrales han concretado las medidas de apoyo a la economía y no son nada despreciables. Parece que, en ese frente, el de la política monetaria, hemos aprendido de crisis anteriores. Nos falta agilidad en el frente de la política fiscal, el cual, a este lado del Atlántico, sigue siendo lenta y mal gestionada. Me refiero a la descoordinación entre los países europeos, que sigue cada uno a lo suyo, en lugar de poner toda la artillería. Como siempre, todos saldrán antes de la crisis, salvo Europa. En 2008, los EE.UU. tardaron 8 meses en recuperar la senda del crecimiento económico. En el caso de Europa, la cosa tardó 3 años en Alemania y 10 años en España.

¿Cómo van las cosas para que esto se dé la vuelta

Hablando de los mercados financieros, nos encontramos en un momento en el que la medicina aplicada por bancos centrales y gobiernos debe empezar a hacer efecto. Lo primero que observamos es la estabilización del mercado de crédito a empresas, con recuperación de la actividad. Sigue habiendo salidas de la renta fija, pero, son menores y en clara fase decreciente. Como comentábamos anteriormente, el impulso fiscal es considerable (3% del PIB mundial), pero, vemos que tiene distintas velocidades de implementación en cada país. Por otro lado, en aquellos países donde la pandemia está siendo controlada, todavía no observamos signos de recuperación. Es pronto para ver la recuperación y no encontramos motivos para que no se den las circunstancias. Entre los aspectos negativos que están afectando a la ralentización de la economía, vemos que el precio del petróleo sigue en niveles muy bajos. El problema es que no parece que el pulso de Rusia se resuelva rápidamente y, por ello, el precio ya está en niveles nunca vistos. Evidentemente, un precio del petróleo afecta negativamente a los países productores, pero, beneficia a los países importadores, como España. Por último, los niveles de volatilidad están siendo muy altos, lo que expulsa a mucho inversor del mercado, algo que hemos observado los últimos días en los volúmenes de contratación. Para acabar, sólo desear que las cifras de contagiados bajen y podamos relajar el nivel de tensión. Cada día se suman nuevos países al confinamiento.

Cuadro mercado 11/20 crisis sanitaria

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