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Análisis de los mercados 15/2020

Análisis de los mercados 15/2020

Desescalada asimétrica, recuperación económica a distintas velocidades

La semana pasada comenzaron los anuncios de cómo se haría la desescalada del confinamiento en distintos países. Pese a lo que podía ser de esperar, cada país lo va a hacer a su manera. Si no hay rebrote, la recuperación económica será más rápida en aquellos paises que consigan una pronta vuelta a la normalidad y, como afirmó el FMI, sus economías no dependan del turismo, lo que deja a España fuera. La semana estuvo cargada de datos económicos, cada vez más pobres. Sin embargo, los mercados ya descontaron hace semanas el agravamiento economico y, si la vuelta a la normalidad funciona, deberíamos comenzar a ver una lenta recuperación a medida que avanzamos en los meses de verano. Mientras los EE.UU. se desviven con inyecciones millonarias para las pequeñas empresas, la presidenta del BCE Largarde dijo a los líderes que se arriesgan a hacer muy poco y demasiado tarde para hacer frente a los daños económicos como resultado del virus. Percibimos mucha desconfianza entre los gobernantes europeos de cara a como distribuir las inyecciones económicas previstas. Si no fuera así, el dinero ya estaría en la cuenta de las empresas, los autónomos y las familias. La semana pasada nos dejó hechos históricos como que el precio del crudo llegara a cotizar en terreno negativo y que el Banco Central Europeo pasase a admitir deuda high yield, de alto riesgo, como colateral. En la avanzadilla china, los datos ilustran la dificultad de volver a la normalidad. Es cierto que todavía es pronto para la reanudación de la actividad, pero según la IATA los vuelos internos de China se han estancado como resultado de un sector de servicios poco dinámico y de la falta de una recuperación inmediata del tráfico de ocio chino. Este semana entrante se publicarán los crecimientos económicos del primer trimestre: poco bueno que esperar en este punto, con cifras previstas en terreno negativo en Europa y EE UU. Esperamos caídas de los beneficios empresariales para el conjunto del año en el entorno del -20%. Esta semana arranca con buenas cifras de contagios durante el fin de semana y el impulso de las nuevas medidas de estímulo del Banco de Japón. Será una semana corta, el viernes es fiesta en muchos mercados, pero intensa.

Pandemia y economía

El jarrón de agua fría vino del fracaso del la fase 1 del ensayo del fármaco Gilead. Tan pronto vino la buena noticia, se esfumó, y los mercados y la población lo notó. Nos encontramos en un punto del ciclo de la pandemia en el que muchas economías ya han doblado la curva y comienzan la desescalada. Podríamos decir que las economías asiáticas llevan un mes de ventaja y que Norteamérica va como dos o tres semanas por detrás de Europa. Aunque la sensación es que los EE.UU. están recortando tiempos. La velocidad de reapertura de las economías será una función directa de la efectividad en el manejo de la pandemia. Obviamente, es posible que muchos países occidentales mantengan su actividad económica por debajo de los parámetros normales hasta agosto (o incluso hasta diciembre), pero es probable que otros alcancen parámetros de normalidad mucho antes. El riesgo a un rebrote será lo que marcará la asunción de riesgos.

Cuadro mercado 15/20 desescalada

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