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Análisis de los mercados 18/2020

Análisis de los mercados 18/2020

Comienza la escalada

No me he equivocado, no. Tenemos por delante un camino muy escarpado, porque hemos caído a lo más profundo. No tenemos datos de desempleo en España, pero, los americanos, que en esto de la información y transparencia nos llevan ventaja, informaron que la semana pasada se destruyeron unos 3,5 millones de empleo. El país norteamericano ha pasado en tres meses del pleno empleo (4,5%) a tener un 15% de la población activa en situación de desempleo. Allí el drama es importante, pero, lo que está claro es que al otro lado del charco la recuperación volverá a la misma velocidad que vino la crisis. Sin embargo, en Europa nos estamos cociendo a fuego lento, como si estuviéramos aplanando la curva del drama económico, en lugar de contagiarnos todos de la desgracia y quedar inmunizados. Como economista resulta inapelable que el modelo económico de los EE.UU. es mejor, pero, como humano me niego a plegarme al drama y no puedo dejar de pensar que el europeo siempre será más feliz que cualquier otra región del planeta. Dicho esto, al lío. La semana anterior, los EE.UU. y China recuperaron las pasadas tensiones comerciales. Trump incluso llegó a afirmar que los EE.UU. podrían vivir sin importar ningún producto desde el país asiático. Además, el presidente de la Fed también lanzó un mensaje de alerta y los datos macro siguieron dando muestra del frenazo económico. Parece que, tanto Trump como Powell, el presidente de la Fed, están manejando el calendario. El primero, seguramente, de cara a las elecciones de noviembre. En la economía real, nos queda ver el efecto económico de la crisis sanitaria, por cuanto si sus consecuencias en la actividad de los países son coyunturales o estructurales. Evidentemente, vamos a tener consecuencias coyunturales, como la falta de liquidez de las empresas, pero, observamos que, a nivel macro, se están cronificando algunos efectos perniciosos de la pasada crisis, por ejemplo, el desempleo en España. Revertir estas situaciones son muy complicadas, ya que requieren un grado de intervención dolorosa para la sociedad.

Mientras, en los mercados financieros…

Con el grado de incertidumbre actual, resulta difícil evaluar si los mercados están sobre o infravalorados. Sólo el tiempo nos puede ayudar, así que seguimos en estado de esperar y ver. Los bancos centrales están comprando deuda de empresas y la sensación general es que van a hacer todo lo que esté en su mano para dotar de liquidez al sistema. Esta medida ha tranquilizado a la renta fija, la cual sube lentamente (esperábamos una mayor aceleración en la subida). En cuanto a la renta variable, muchos inversores andan buscando el suelo, un ejercicio de adivinación nada recomendable. Si es un inversor oportunista, tenga cuidado. Si es un inversor de largo plazo, hoy, mañana o durante las próximas semanas, son buenos momentos. Recojo el comentario de un gestor de Bankinter: “¿Qué hacer si las bolsas toman algunos beneficios como la semana pasada? Simplemente aprovechar para entrar a precios más bajos, tanto si ya se ha beneficiado uno del reciente rally, como si no. No es tarde. No lo es. Eso sí, la fase más rápida ha pasado y ahora hay que invertir pensando en 2021/22”.

Cuadro de mercados empleo

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