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Análisis de los mercados 21/2020

Análisis de los mercados 21/2020

Vuelta a la realidad

Ni es tan bonito como lo pintaban los mercados, ni tan dramático como lo están poniendo los bancos centrales. Las caídas en las bolsas la semana pasada suponen el fin del sueño en el que la crisis sanitaria había terminado y la marcha de la economía volvía “a lo de antes”. Los bancos centrales nos han sacado de este bonito sueño, con previsiones agoreras. La Fed revisaba a peor el escenario macroeconómico, sin recuperación en “V”, ni presiones desde la inflación, la cual seguirá contenida, compartiendo visión con el BCE. Según las palabras de Powel, presidente de la Fed, el PIB no recuperaría hasta 2022 los niveles de finales de 2019 (firmaría porque así fuera en Europa). Y con todo esto, tipos sin cambios de aquí a 2022. Volvemos a un escenario donde los bancos centrales van a tomar una actitud de máxima cautela, lo que se denomina “dovish” (política acomodaticia). Ahora los analistas financieros se debaten entre creer o no los datos aportados por los máximos dirigentes de las organizaciones financieras internacionales. El rumbo de los mercados financieros lo determinará la evolución en el cumplimiento de las expectativas. En mi opinión, estamos todavía a muchas semanas de resolver el verdadero impacto de la pandemia en la economía.

Arrancada de caballo…

Los mercados subieron demasiado rápido en las semanas anteriores y esta semana pasada corrigieron fuertemente. Un exagerado rally que en muchas ocasiones no ha estado justificado y que simplemente ha subido por cotizar a “barato”, sin que la información fuera lo suficientemente sólida como para poder afirmarlo. A ello, se unió el temor a una nueva oleada de infecciones por COVID-19, después de que Estados Unidos informara de un repunte de los casos (2M). Temor agudizado por los comentarios recientes de la Fed, que aludió a un escenario incierto, y de la OCDE, que otorgaba una probabilidad elevada a una nueva oleada del virus. Según algunos expertos, los bancos centrales sobrerreaccionaron al incrementar sus programas de compra de deuda, cuando no han consumido lo que ya tienen en cartera disponible. Todo esto influyó, pero la razón clave para las caídas de ayer es que los sectores/compañías sobre los que aún pesa una incertidumbre elevada (cíclicas, bancos, aerolíneas, hoteles…) han subido en las últimas 2 semanas como los sectores/compañías “buenos” (tecnología, lujo, etc.) y Europa como si fuera igual que los EE.UU. El ajuste tiene sentido y será rápido e indoloro. Ahora vuelve a ser preciso mantener la perspectiva. Si retrocede “lo bueno” (tecnología, lujo, S&P500 …), tenemos la oportunidad de comprarlo algo más barato. Europa, excepto Alemania, debe quedarse atrás *.

* Comentario adaptado de Bankinter

Cuadro de mercados 21/20 bancos centrales

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